證券時報網
吳永芳
2025-05-06 10:02
2024年，國內上市油脂企業業績分化顯著。多數企業業績承壓，部分企業雖然營收增長，但在原料價格劇烈波動、市場競爭白熱化及成本管控壓力下，利潤被大幅壓縮。
通過梳理上市公司2024年年報，期貨日報記者發現，當前油脂行業普遍面臨供需失衡加劇、同質化競爭激烈以及成本控制難度持續攀升等問題。
以道道全、西王食品、金龍魚為例，道道全2024年營業收入為59.43億元，同比下降15.12%，各主要業務板塊及各地區市場收入均有所下滑。西王食品2024年營業收入為49.72億元，同比下降9.43%。金龍魚作為行業龍頭，雖然2024年產品總體銷量有所增長，但受原材料價格下跌帶動產品價格下跌影響，營業收入同比下降5.03%，至2388.66億元。
盈利方面，道道全2024年歸母凈利潤和扣非凈利潤分別為1.77億元和1.22億元，同比分別增長133.50%和33.60%，銷售凈利潤率僅有2%；西王食品2024年歸母凈利潤和扣非凈利潤分別為-4.44億元和-4.33億元，同比分別下降2530%和1716.01%；金龍魚2024年歸母凈利潤和扣非凈利潤分別為25.02億元和9.72億元，同比分別下降12.14%和26.42%。
“受產業政策、市場價格及國際貿易等影響，道道全采購的原料價格變動較大，公司需利用商品期貨進行套期保值來減少原材料和產成品價格波動對業績的不利影響。”物產中大油脂團隊負責人夏秋子表示，金龍魚產品價格因原材料價格下跌而下降，銷量增長帶來的收入不抵產品價格下跌帶來的收入損失，導致營業收入同比下降，說明原材料價格波動對企業營收產生顯著影響。
進入2025年，全球貿易爭端升級，經濟衰退預期增強，植物油乃至整個大宗商品市場都面臨需求下滑的壓力。
山東玉皇糧油食品有限公司油脂期貨部總監兼采購中心主任劉京現表示，2025年年初，受春節假期影響，下游需求短暫帶來提振，企業備貨積極，油脂價格小幅上揚。但隨著節日效應消退，市場需求迅速轉弱，庫存壓力顯現。與此同時，南美大豆收獲進度加快，全球油脂油料供應預期增加，壓制油脂價格上行。棕櫚油主產國減產幅度不及預期，且庫存處于高位，棕櫚油價格表現疲軟；豆油、菜油受國際形勢及國內消費影響，價格波動加大，但整體缺乏上漲動力。2025年一季度油脂行業整體呈現“需求平淡、供應寬松”的局面，企業普遍面臨高庫存與低利潤的困境。
“從2025年一季報來看，油脂行業整體營收下降，主要受油脂業務銷售量同比減少拖累。”徽商期貨油脂油料分析師郭文偉說，目前國內主要油廠開始拓寬產業鏈，布局下游包裝油市場，食用油行業競爭激烈，企業可以通過增加高端產品附加值和成本控制來實現利潤增長。
記者了解到，道道全布局高油酸菜籽油與茶籽油等高附加值產品，通過產品創新，包裝油和線上電商業務的毛利率有所增長。京糧控股嘗試開發有機芝麻香油、有機芝麻醬等健康食品，以滿足消費者對高品質產品的需求。
2025年一季度，道道全實現營業收入14.86億元，同比略降2.11%；凈利潤約1.03億元，同比增長38.63%。
同期，金龍魚實現營業收入590.79億元，同比上升3.15%；凈利潤約9.81億元，同比增長11.23%。金龍魚在2025年一季報中稱，報告期內營業收入較上年同期增長，主要是因為廚房食品、飼料原料及油脂科技產品的銷量較上年同期均有所增加。
“從一季度看，國內植物油消費依然偏弱。”夏秋子表示，未來影響植物油價格走勢的核心因素依然是政策，包括生物柴油政策和印尼等國的出口政策，以及貿易摩擦對總需求的影響。總體來看，在大宗商品需求整體偏弱的背景下，植物油價格難有趨勢性上漲行情。
“值得注意的是，關稅政策給油脂企業帶來挑戰的同時，也帶來了機遇。”劉京現表示，在復雜多變的市場環境中，企業需進行精細化風險管理，優化采購、生產和銷售策略，持續提升自身的競爭力。
國聯期貨農產品分析師姜穎認為，今年二季度及下半年，預計油脂價格波動較大，但方向不明。影響因素相對較多，油籽原料進口成本不確定性較大，原材料價格大幅波動風險仍存。如果市場需求不及預期，將對相關上市公司的盈利能力產生不利影響。主導后期油脂產業走勢的關鍵因素有兩個：一是供給端的相關貿易政策，二是需求端的生物柴油政策。
在劉京現看來，未來油脂價格走勢仍充滿變數。二季度，南美大豆集中上市，全球油脂油料供應或進一步增加，價格面臨下行壓力。但隨著氣溫升高，餐飲行業逐步復蘇，油脂需求有望回暖，對價格形成支撐。下半年，棕櫚油主產國進入增產周期，若產量恢復超預期，將加大市場供應壓力；生物柴油政策推進、國際貿易形勢變化等因素，也將對油脂市場產生影響。
“油脂行業從業者要密切關注市場動態，深入分析關鍵影響因素，靈活運用期權等金融工具，精準把握市場機會。”劉京現說。
