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中信證券研報表示，社融方面，政府債發行支撐6月社融增速小幅上升。往后看，隨著化債主線切換至穩增長，疊加年中前后政府債傳統加速發行，社融表現或仍有支撐。信貸方面，受半年末時點因素和去年同期低基數影響，銀行在供給端加大投放，對公短貸等品種上量明顯，而中長貸投放同比相對平穩，我們認為貿易摩擦背景下企業融資觀望情緒仍存。另外，結合地產銷售數據，我們判斷當前按揭需求仍處相對低位，零售端復蘇有待前期一攬子政策與后續增量政策持續落地。存款方面，M1改善主要受低基數和企業資金面修復帶動，M2上行則體現銀行負債端穩定，有助于流動性環境延續寬松。另外，央行在7月14日的新聞發布會上明確“科技創新+服務消費”為貨幣政策雙重點。中信證券認為結構性寬松將成為下階段政策主線，降息等總量政策或保持觀望，短期有助于信用環境平穩，長期仍需關注傳導效果與實體修復節奏。