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近日，央行公布的5月金融數據顯示，非銀存款單月增加1.19萬億元。這一數據是2016年以來同比的最高值。其實4月份，非銀存款單月增加額是1.57萬億元，也是近十年同比的最高值。也就是說，今年4月、5月連續2個月非銀存款的單月增加額，都是十年來同比的最高點。

有分析師稱，目前暫時無法判斷5月非銀存款增多的主要原因。有的則認為，可能與政策對資本市場呵護延續有關；也可能與私人部門存款向理財等非銀存款轉移有關。對于4月非銀存款的多增，分析師一致認為與匯金入市等有關。

股市表現較好強化了這一過程

據悉，A股投資者如果往股票賬戶里面轉賬，在買入股票之前，轉賬資金就會體現為非銀存款。非銀存款的連續大增，是否意味著投資者看好股市，有大資金進場？眾多分析師也發表了自己的看法。

華創證券宏觀組首席分析師張瑜認為，2025年4月到5月，非銀存款新增規模約為2.8萬億元，是2016年以來的最高值。非銀存款的增長可能源自央行和銀行的投放，也可能源自居民的存款搬家。由于當下其他存款性公司資產負債表尚未公布，因此暫時無法判斷4月到5月非銀存款大幅抬升的主因是什么。不過，結合推斷來看，預期扭轉的背景下居民存款搬家或是不可忽視的因素。

華創證券債券分析師吉靈浩稱，最新公布的金融數據顯示，5月新增非銀存款約1.2萬億元，創近十年同期新高。存款利率下調引發的資金加速流向非銀領域的“存款搬家”效應再次得到數據印證。盡管總體來看，資金只是在不同金融產品之間流動，并沒有完全離開銀行體系，但存款流向非銀后銀行機構負債穩定性降低。為追求穩定負債，銀行機構對同業存單等同業負債工具的依賴更高。同時存款利率下調后，銀行存款產品與資管產品的利差走闊，也將加劇“存款搬家”現象。

在東海證券分析師王鴻行看來，新增非銀存款略高于去年同期（若不考慮去年同期治理“手工補息”后非銀存款回流影響，則明顯高于去年同期），且創近年同期新高，可能是因為存款利率下調后，存款向資管產品回流，同期資本市場表現較好，強化了這一過程。

興業證券宏觀首席分析師段超認為，存款端，5月新增非銀存款約1.2萬億元，總量仍處于季節性高位，或指向政策對資本市場呵護延續；也可能與存款利率調降后，私人部門存款向理財等非銀存款轉移有關。

“從結構看，5月非銀存款新增約1.2萬億元，處在歷史同期高位，可能與股市回暖，以及存款利率密集下調加速存款向理財、基金等資管產品搬家有關。”國泰海通宏觀研究團隊認為。

方正證券分析師許旖珊認為，結構上看，5月非銀金融機構存款新增1.19萬億元，同比多增300億元，存款利率下調驅動存款搬家，非銀存款增長維持高位。

與匯金入市操作有關

對于4月非銀存款多增的原因，財信證券分析師洪欣佼認為，非銀存款增多，或與政策層面穩定資本市場有關，主要是中央匯金入市操作、央行配套提供再貸款支持等“穩市場”政策發揮了積極成效。

興業證券認為，4月非銀存款同比的大幅增加，一方面4月中央匯金入市、央行配套提供再貸款支持等“穩市場”政策發揮了積極成效，政策托底下權益市場回暖，或一定程度上帶動非銀存款多增；另一方面或來源于4月理財規模的超季節性回升，今年4月末理財規模比3月末增加1.9萬億元，明顯高于過去3年同期均值的0.9萬億元。

申萬宏源稱，4月新增非銀存款規模抬升至季節性高位或主要受3月低基數以及股市回暖影響。雖然外部環境急劇變化，但相比海外權益市場，我國股市卻表現出較強韌性，背后是一攬子穩定資本市場舉措，中央匯金、地方國資、公募險資等資金積極配置，央行配套提供再貸款支持，股市回暖帶動新增非銀存款規模抬升至季節性高位。

責編：楊喻程

排版：汪云鵬?????????

校對：陶謙