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6月19日，申萬宏源對鼎際得(603255)發布評級報告，首次授予鼎際得“增持”評級。報告指出，隨公司POE項目建成投產陸續貢獻增量，2026年PE估值水平明顯低于行業平均。預計公司2025—2027年歸母凈利潤0.92億元、1.77億元、3.6億元，對應PE估值分別為42倍、22倍、11倍，選取可比公司岳陽興長、凱立新材、利安隆、聯泓新科，行業平均2025—2027年PE估值為36倍、25倍、21倍。

在此之前，鼎際得發布公告稱，公司控股子公司鼎際得石化科技有限公司（簡稱“石化科技”）旗下的高端新材料項目中試裝置投料試生產并已成功產出合格POE產品，生產運行穩定，產品指標達到了國際同類產品的標準，為石化科技高端新材料項目年產20萬噸POE裝置順利投產奠定了堅實的基礎。

申萬宏源報告稱，鼎際得深耕高分子催化劑及抗氧劑，發展POE業務規劃第二成長曲線。公司2004年成立即推出丙烯聚合高效催化劑，2006年開始布局抗氧劑業務，并逐步確立催化劑和抗氧劑雙主業催化劑是下游產業烯烴聚合技術的核心，抗氧劑是聚烯烴造粒過程添加的主要化學助劑，公司可以提供單劑和定制化復合助劑產品，滿足客戶一站式、多樣化需求，不斷增加客戶黏性。

截至2024年末，鼎際得現有產能包括催化劑400噸、抗氧劑單劑38500噸和復配劑28500噸，另有催化劑150噸、抗氧劑單劑6500噸在建，規模不斷提升。申萬宏源認為，鼎際得領先布局POE項目，整體規劃40萬噸/年POE聯合裝置和30萬噸/年α-烯烴裝置，其中一期20萬噸/年POE聯合裝置和30萬噸/年乙烷制α-烯烴裝置后工段計劃2025年投產，有望成為公司第二成長曲線。

申萬宏源分析認為，POE產品性能突出，國內需求仍依賴進口，關注國產化項目突破。POE具備高彈性體、高強度、高伸長率等優異力學性能和良好低溫性能，下游廣泛應用在醫用、電器、玩具、汽車、光伏等領域。

2024年，國內POE消費量約91萬噸，基本全部來自進口，其中光伏領域POE需求占比持續提升。根據各公司公告，海外POE產能約為252萬噸，主要掌握在海外化工企業手中，如陶氏化學、埃克森美孚、北歐化工、三井化學、LG化學、SK集團和沙特基礎工業公司。

“國內實現工業化裝置僅貝歐億和萬華化學，分別建成3萬噸/年、20萬噸/年裝置，鼎際得有望成為繼萬華化學之后，第二家建成超10萬噸規模POE企業分享國產化大趨勢蛋糕。”申萬宏源稱。