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增強(qiáng)全球貨幣政策協(xié)調(diào)，對于推動全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和維護(hù)全球金融體系穩(wěn)定具有重要意義。

在全球經(jīng)濟(jì)新動能不足、高通脹與高債務(wù)并存的背景下，國際經(jīng)貿(mào)摩擦加劇導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈重構(gòu)、貿(mào)易成本上升，進(jìn)一步削弱了經(jīng)濟(jì)增長動能。

國際貨幣基金組織（IMF）4月預(yù)測，2025年全球經(jīng)濟(jì)增長可能由2024年的3.3%放緩至2.8%。若全球貿(mào)易轉(zhuǎn)向更高關(guān)稅框架，2025年全球經(jīng)濟(jì)增長率或僅為1.7%。

新形勢下，各國在貨幣政策上的差異性正在增加，貨幣政策目標(biāo)多元化與政策分歧持續(xù)加大，貨幣政策外溢效應(yīng)愈發(fā)顯著。

面對全球貨幣政策分化帶來的復(fù)雜挑戰(zhàn)，各國在制定和實(shí)現(xiàn)本國貨幣政策目標(biāo)的同時(shí)，如何兼顧全球金融體系穩(wěn)定，共同為全球經(jīng)濟(jì)增長營造有利的貨幣金融環(huán)境？如何借助現(xiàn)有國際協(xié)調(diào)機(jī)制，增強(qiáng)國際組織在全球貨幣政策中的協(xié)調(diào)功能？在6月18日舉行的2025陸家嘴論壇全體大會二上，中外嘉賓深入探討如何通過宏觀政策為全球經(jīng)濟(jì)增長營造良好的貨幣金融環(huán)境。

貨幣政策目標(biāo)多元化

與政策分歧加大

當(dāng)前，新興市場國家面臨資本流動加速、貨幣貶值及“關(guān)稅戰(zhàn)”引發(fā)的貿(mào)易不確定性等多重壓力，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體則需在抑制通脹、支持經(jīng)濟(jì)增長與防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間尋求平衡。在此背景下，貨幣政策目標(biāo)多元化與政策分歧持續(xù)加大。在十二屆全國政協(xié)副主席、中國人民銀行原行長周小川看來，全球貨幣政策包括宏觀經(jīng)濟(jì)政策原本是各自為政的，是不需要協(xié)調(diào)或者協(xié)調(diào)不了的，因?yàn)楦鲊暧^經(jīng)濟(jì)狀況不一樣。

周小川認(rèn)為，全球宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目前屬于沒有機(jī)構(gòu)、沒有工具、沒有共識的“三無”狀態(tài)：首先，缺乏一個(gè)明確的全球性機(jī)構(gòu)來統(tǒng)籌負(fù)責(zé)這一重要事務(wù)。其次，調(diào)控手段也相對匱乏，雖然有特別提款權(quán)（SDR）這一工具，但它更多被視為一種記賬單位，實(shí)際應(yīng)用范圍和影響力有限。最后，國際社會在宏觀調(diào)控方面尚未達(dá)成廣泛共識，從現(xiàn)狀來看，IMF可能負(fù)責(zé)一些匯率、國際收支方面的協(xié)調(diào)。但是從IMF正式職責(zé)定義上，它沒有全球央行的角色，也沒有全球貨幣政策協(xié)調(diào)的角色。

“增強(qiáng)全球貨幣政策協(xié)調(diào)并不是那么容易。”新加坡金融管理局副行長梁新松表示，各個(gè)國家目標(biāo)不一樣，政治影響不一樣，貨幣周期不一樣。要想讓不同的經(jīng)濟(jì)體之間形成同樣的周期，相對來說是不可能的。現(xiàn)在，美國關(guān)稅政策的不確定性進(jìn)一步加大了協(xié)調(diào)的難度。這種政策的不確定性導(dǎo)致很多家庭延緩自己的消費(fèi)決策，也有可能再次影響貿(mào)易通道的重新設(shè)計(jì)，這肯定會對各國宏觀經(jīng)濟(jì)帶來巨大影響。

意大利經(jīng)濟(jì)與財(cái)政部原部長喬瓦尼?特里亞（Giovanni Tria）從歐洲視角分析認(rèn)為，特朗普政府的關(guān)稅政策對原有全球經(jīng)濟(jì)秩序是一種“攻擊”：一是“不確定”和“混亂”直接影響所有經(jīng)濟(jì)體，讓投資決策和消費(fèi)、儲蓄的決策都變得僵化、癱瘓；二是可能會進(jìn)一步帶來匯率的波動，給全球產(chǎn)業(yè)鏈、制造鏈、供應(yīng)鏈帶來新的摩擦；三是導(dǎo)致對美元和美債的信心減少，對貨幣政策和金融市場的穩(wěn)定性帶來負(fù)面影響。

除傳統(tǒng)因素外，人類社會面臨的新挑戰(zhàn)也加劇各國貨幣政策協(xié)調(diào)的難度。中國人民銀行研究局（參事室）局長（主任）王信表示，氣候變化、環(huán)境惡化及生物多樣性喪失，不僅沖擊增長、就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定，還直接推升金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，若人工智能關(guān)鍵問題欠缺共識、監(jiān)管協(xié)調(diào)不足或體系滯后，其更廣泛應(yīng)用恐怕會進(jìn)一步加劇金融風(fēng)險(xiǎn)。另外，國際經(jīng)濟(jì)中的不確定性明顯上升，有一些結(jié)構(gòu)性變化，會對中央銀行所關(guān)切的目標(biāo)“物價(jià)穩(wěn)定和金融穩(wěn)定”造成顯著影響。

加強(qiáng)國際溝通與協(xié)調(diào)

維護(hù)金融穩(wěn)定

在全球經(jīng)濟(jì)新動能不足、高通脹與高債務(wù)并存導(dǎo)致貨幣政策目標(biāo)多元化與政策分歧持續(xù)加大的背景下，增強(qiáng)全球貨幣政策協(xié)調(diào)對于推動全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和維護(hù)全球金融體系穩(wěn)定具有重要意義。周小川提出，各國貨幣政策當(dāng)局相互之間交流很重要，需要做很多研究工作、論證工作、溝通工作，推動取得更大的共識。

梁新松指出，“現(xiàn)在我們需要合適的財(cái)政政策和貨幣政策相結(jié)合，進(jìn)一步縮小（美國）關(guān)稅政策帶來的負(fù)面影響。全球貿(mào)易如果進(jìn)一步分散的話，會導(dǎo)致各國需要加倍努力，盡可能維護(hù)全球多邊貿(mào)易體系。G20（20國集團(tuán)）、IMF等現(xiàn)有的框架和平臺盡管不夠完美，但它們提供了對話的通道和機(jī)會，我們要維護(hù)那些好的機(jī)制。”

“雖然現(xiàn)在面臨很大的挑戰(zhàn)，但各個(gè)國家加強(qiáng)對話、加強(qiáng)協(xié)調(diào)以及需求的迫切性增強(qiáng)的話，也可以保持一定樂觀。”王信認(rèn)為，中央銀行需要進(jìn)行有效應(yīng)對：一是完善宏觀經(jīng)濟(jì)分析；二是強(qiáng)化和市場的有效溝通；三是改進(jìn)貨幣政策的調(diào)控框架，從數(shù)量型為主轉(zhuǎn)向價(jià)格型為主的調(diào)控框架；四是納入地緣政治的變化、AI（人工智能）的使用，以及氣候變化、自然環(huán)境等因素；五是需要做好風(fēng)險(xiǎn)評估和壓力測試。

匈牙利國家銀行行長米哈伊·瓦爾加（Mihály Varga）也認(rèn)為，央行的作用非常重要，中央銀行需要為可預(yù)測的宏觀全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境貢獻(xiàn)力量，通過溝通和協(xié)調(diào)，避免不確定性、環(huán)境的波動性產(chǎn)生溢出效應(yīng)，確保價(jià)格穩(wěn)定等。央行的核心使命是非常關(guān)鍵的。各國央行必須再次強(qiáng)調(diào)，采取所有必要的措施來確保金融市場的穩(wěn)定運(yùn)行，并穩(wěn)定投資者預(yù)期，確保價(jià)格穩(wěn)定。

倫敦金融城政府政策與資源委員會主席賀凱思（Christopher Hayward）表示，要進(jìn)一步加強(qiáng)信息共享機(jī)制和實(shí)時(shí)對話，讓大家的期望值協(xié)同，并且避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，需要新興經(jīng)濟(jì)體的參與，需要開放、透明的政策制定，所有這些結(jié)合起來，才能真正帶來變化。

“要采取更積極的政策來實(shí)現(xiàn)貨幣政策協(xié)同，讓整個(gè)金融體系穩(wěn)定。各國要承擔(dān)共同職責(zé)，只有這樣世界才能穩(wěn)定，才能夠有更好的貨幣金融環(huán)境來推動全球經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性。”諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主、倫敦政策經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授克里斯托弗·皮薩里德斯（Christopher Pissarides）表示，如果有各國貨幣政策的協(xié)同，可能會更好地應(yīng)對關(guān)稅沖擊，為市場參與者帶來更理性的預(yù)期。IMF、G20、BIS（國際清算銀行）等已有金融機(jī)制非常重要，如果G20能設(shè)立貨幣政策的部門來應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)，可以發(fā)揮更大作用。

記者 余繼超

文字編輯 姚惠

版面編輯 孫霄