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6月19日，泰國證券交易所（SET）指數收跌2.36%，報1068.73點，創2020年3月以來的最低收盤水平。

這是SET指數連續第六個交易日下跌，年內累計跌幅已超過23%，成為全球主要股市中表現最差的市場之一。

根據彭博社匯編的數據，2025年，全球基金已凈拋售23億美元的泰國股票。

這場暴跌背后，既有政治動蕩引發的市場恐慌，也暴露出泰國經濟深層的結構性矛盾。從外資加速撤離到旅游業下滑，從出口衰退到內需疲軟，泰國正面臨一場“多維度危機”的考驗。

跌跌不休

自2025年4月以來，SET指數便因美國關稅政策和中東地緣沖突等因素持續承壓，但近期政治局勢的惡化直接點燃了市場恐慌情緒。

6月中旬，泰國第二大政黨宣布退出執政聯盟，導致總理佩通坦領導的政府陷入信任危機。這一事件不僅動搖了政治穩定性，更引發投資者對政策連續性的擔憂。

由于政治不確定性上升，泰銖對美元匯率連續第五個交易日下跌，并可能創下七個多星期以來的最長連跌紀錄。泰銖對美元匯率下跌0.7%，落后于所有新興市場貨幣。

政治風險歷來是泰國股市的“致命弱點”。2023年11月，政府因限制“裸賣空”政策效果不佳，全年股指下跌16.9%，而此次事件進一步削弱了市場信心。

事實上，泰國財政部去年8月啟動了一場雄心勃勃的救市行動。當局向國有投資基金Vayupak注入45億美元，旨在通過投資本地公司重振股市。消息公布之初，高盛集團曾因此上調泰國股票評級，市場也短暫回暖，但幾個月后又大幅下跌。

泰國股市的暴跌還受到外部環境的“推波助瀾”。美聯儲降息預期延遲、美債收益率飆升（30年期國債收益率突破4.6%）以及中東局勢緊張，均導致全球資本從新興市場撤離。

TISCO證券分析師Apichart Phubancherdkul表示：“泰國股市的估值已接近歷史低位，投資者更關注風險而非機會。”

經濟困境

泰國經濟基本面的惡化進一步加劇股市低迷。

泰國開泰研究中心6月17日發布報告稱，該中心預測泰國經濟2025年將增長1.4%，下半年存在出現“技術性衰退”的風險。

報告說，2025年，泰國經濟面臨多方面挑戰，包括美國關稅政策可能導致的出口衰退、進口商品帶來的國內市場競爭加劇、入境游客數量下降、汽車銷量萎縮、信貸增長放緩以及不良債務問題等。

作為出口導向型經濟體，泰國60%的GDP依賴出口，但2025年出口前景持續黯淡。美國對全球加征的“對等關稅”直接沖擊了泰國電子、汽車零部件等支柱產業。

開泰研究中心預測，若美國關稅維持在10%，泰國全年出口或僅增長0.5%；若關稅進一步上調，出口可能陷入負增長。與此同時，進口商品占零售總額的比例已超過30%，本土制造業面臨“內外夾擊”的困境。

旅游業曾是泰國經濟的“救命稻草”，但2025年入境游客數量預計出現三年來首次萎縮。分析指出，中東沖突導致的航空成本上升、泰銖匯率波動以及全球游客消費降級，均對旅游業構成沖擊。泰國機場公司（AOT）因王權免稅店取消特許經營權而股價暴跌，凸顯旅游業鏈的脆弱性。

記者 李曦子

文字編輯 王哲希

版面編輯 孫霄