證券時報
陳雨康
2025-05-13 22:27
一份重磅文件正在公募基金行業掀起改革風暴。
5月7日，證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》（以下簡稱《方案》），《方案》針對目前基金行業發展中存在的“旱澇保收”“唯規模論”等痼疾，提出了一攬子具體的、可操作的改革措施。
一石激起千層浪，券商中國記者多方采訪獲悉，《方案》發布以來，各大基金公司已連夜召開學習會議，火速分解任務清單，從浮動費率機制創新到考核體系重構，從產品供給側改革到合規生態強化，多家受訪基金公司認為，這場覆蓋公募基金利益分配、價值導向與能力底座的重磅改革，正推動公募基金從單純的資產管理機構升級為與投資者共擔風險的財富管理伙伴。
連夜開會研討細節
“整個公司都動起來了，我們從周三（5月7日）開始就在連夜加班，一是管理層、股東方自上而下組織了多次會議進行傳達學習，另一方面就是各個部門自下而上制定細化方案、落實具體工作?！鄙虾Ｄ炒笮凸既耸肯蛉讨袊浾呙枋隽斯驹凇斗桨浮仿涞睾蟮墓ぷ鳡顟B。
近日，類似的現象正在整個行業上演，券商中國記者采訪發現，《方案》落地后，各大基金公司各個業務部門都在加班加點圍繞《方案》細則進行分解學習、工作落地。
上述公募人士表示，《方案》是方向上的指引，各家還是要根據實際情況再做一些個性化的落地，然后一條一條對照《方案》進行重檢，公司最重視的一個是產品布局，另一個是績效考核。
華南一家公募產品人士告訴記者，此次《方案》對基金產品要素方面提出了諸多新要求，同時，也為接下來的產品開發和布局指明了方向。比如，《方案》支持主動管理權益類基金創新發展，公司產品團隊將研究推出更多與基金業績掛鉤、投資者回報綁定、鼓勵長期持有的浮動費率基金產品，在指數基金方面也會持續開發豐富符合國家戰略和發展導向的主題基金。接下來，該人士還表示，公司產品團隊將加大含權中低波動型產品、資產配置型產品創設力度。
一位基金研究的券商分析師對記者表示，《方案》發布后，多家頭部基金機構已經透露，希望加強含權中低波動型產品、資產配置型產品的合作。他表示，在含權中低波動型產品的創設方面，可構建多層次的“固收+”策略矩陣，滿足不同投資者需求，發展潛力較大，或是頭部機構未來構筑競爭力的新賽道。
另一位基金公司人事部人士透露，績效考核可能是整個《方案》落地中阻力最大的一環，基金經理的考核方案基本上都要推翻重來，具體怎么考核，最近，管理層和投研部門提出了很多想法和意見，人事部門再把各方意見吸收參考，按照《方案》來制定最終的考核。
中國銀河證券基金研究中心胡立峰在第一時間就《方案》發表了簡要評論，他表示，此次《方案》將推動公募基金產品考核評價調整優化。過往主動權益基金的考核評價是以凈值增長率為核心的分類排名考核，此次新增超額收益率為核心的相對基準考核與利潤率為核心的基民收益率考核。
胡立峰指出，發揮基金評價機構作用，在基金評價、基金評獎的指標設計與獎項設計上加大對主動權益基金的考核評價。從投資者服務與適當性管理角度看，展示基金產品業績的同時也應以醒目方式展示基金相對業績基準的各項評價結果?；鹪u價機構還應提供基金費用利潤率指標，給投資者更多的關鍵信息與重要數據，更好地服務基民。
華南一家公募高管則更為關注《方案》對合規風控的規定。《方案》特別提到了要“守牢風險底線，提升行業發展內在穩定性”，“強化監管執法，將‘長牙帶刺’落到實處，未來我們公司將持續加強合規風控的主動性、前瞻性，保障各項業務規范穩健運行，牢牢守住風險底線?！痹摳吖軐θ讨袊浾弑硎?。
積極落實政策舉措
在研討學習的同時，在《方案》發布后，多家公募基金公司已經快速響應，在積極落實具體的政策舉措。
比如，券商中國記者從業內獲悉，近期，多家基金公司正在準備上報浮動費率基金的產品材料。據了解，這批產品牢牢錨定持有人收益，將按照每個投資者、每筆基金份額的持有時間、持有期間的年化收益率來分檔收取管理費，以實現基金管理人激勵與投資者費率控制的有效平衡，推動基金管理人與投資者利益深度綁定。
易方達基金相關負責人表示，公司將根據相關要求，增加發行基于業績比較基準的浮動管理費率主動權益基金，進一步強化業績比較基準的約束作用，同時將更加廣泛深入開展投資者教育，幫助客戶理解掌握費率結構、費率變化規則以及相關風險，更好地進行投資決策。
華安基金表示，引入浮動管理費率產品將有效提升投資者獲得感。基金費率是影響投資者決策和持有體驗的重要因素，優化公募基金主動權益收費模式，引入浮動管理費率產品，對提升投資者獲得感、推動行業高質量發展具有重要意義。在公募基金改革大背景下，主動權益基金的收費模式優化將成為行業改革的重要一步。
再比如，券商中國記者從業內獲悉，自5月7日《方案》發布以來，已有多家公募機構正在安排旗下公募產品變更業績比較基準的相關事宜，后續將會逐步公告。
博時基金首席權益策略分析師陳顯順表示，為基金設立清晰業績比較基準，避免風格漂移，可讓投資者更準確評估基金表現。在中長期，市場投資風格有望更加穩健，有利于增強投資者對公募基金的信心，吸引更多長期資金流入股市，為股票市場提供穩定資金支持，促進市場健康發展。
此外，也有多家基金公司透露，公司正在按照《方案》要求，不斷探索優化投研團隊的考核與激勵體系，逐步建立以基金投資收益為核心的考核機制。
海富通基金表示，近年來，根據公募基金行業高質量發展的導向及要求，公司已將投研人員的考核周期調整為以3—5年為主的長周期考核體系，并根據市場及監管要求變化，公司建立起了激勵遞延及跟投機制，確保激勵體系的科學合理，既體現激勵，也體現約束。后續，公司將根據行動方案及后續細則的具體要求，繼續深化改革，完善長周期考核體系，優化激勵機制，確保投研團隊能夠更好地服務于投資者利益。
此外，該公司還表示，公司將以長期可持續發展為目標，采取以下措施夯實長期業績表現，追求規模和業績的協同發展：合理控制單個基金經理的基金產品規模，強化投資質量管理，加快“平臺式、一體化、多策略”投研體系建設，加強投研團隊建設，進一步完善績效評價體系。
頭部公募掌門人集體發聲
伴隨《方案》的公布和落地，華夏基金、嘉實基金、南方基金、華泰柏瑞基金、興證全球基金、中歐基金等多家頭部公募掌門人在近期集體發聲，表態對《方案》改革舉措的認可和支持。
中歐基金總經理劉建平表示，這份凝聚行業共識的改革方案，是通過30余次調研構建起系統性變革框架，從浮動費率機制創新到考核體系重構，從產品供給側改革到合規生態強化，其底層邏輯始終錨定“投資者利益至上”的核心價值。
“縱觀此次改革方案的設計脈絡，從費率動態調整、考核機制完善到產品創新突破，最終都指向三個關鍵詞：透明、共擔、長期，進而推動公募基金從單純的資產管理機構升級為與投資者共擔風險的財富管理伙伴。”劉建平稱，正如中國證監會主席吳清勾勒的“回報增、資金進、市場穩”良性循環圖景，這場改革的深層使命在于重塑資管機構與投資者的共生關系，當基金公司的收入報酬與投資者的利益深度綁定，才能真正踐行“以投資者為本”，有效提升投資者的獲得感，助推居民財富穩健增長，促進資本市場穩定發展。
南方基金總經理楊小松認為，《方案》的推出，是中國資本市場深化改革、優化結構的重要舉措，不僅將督促行業回歸“受人之托、代客理財”的本源，促進行業健康發展，還將更加突出投資者最佳利益導向，進一步提升廣大投資者的獲得感。
楊小松重點闡述了他對優化主動權益類基金收費模式的看法，認為浮動費率機制是公募基金高質量發展的核心抓手。他認為，近年來，在宏觀經濟形勢變化、基礎資產市場波動等背景下，部分基金的中長期業績不及預期或者投資表現與業績比較基準存在偏離，導致部分投資者的投資收益不理想，浮動管理費收取機制扭轉了基金公司“旱澇保收”的現象，其推出標志著繼前期公募基金費率改革后，行業在產品供給側的又一次深度優化。
“一攬子綜合措施為我國基金行業高質量發展提供重要制度保障，《方案》落地將推動基金行業機構優化經營理念和投資行為，從而切實落實投資者利益優先原則，投資者的獲得感將進一步提升，從而推動基金行業高質量發展?！比A泰柏瑞基金董事長賈波表示，《方案》內容豐富，都緊緊圍繞一個中心目標，即校正行業發展定位、強化公募基金與投資者的利益綁定，從而切實落實投資者利益優先原則。
行業期待更多細則落地
值得一提的是，《方案》還提出將出臺多項配套細則，比如制定公募基金業績比較基準監管指引、出臺《公募基金銷售費用管理規定》、出臺基金公司績效考核管理規定、出臺《公開募集證券投資基金投資顧問業務管理規定》、制定中小基金公司高質量發展示范方案等，多位基金人士也在采訪中表示期待更多細則落地。
華南某公募產品部人士對公募基金業績比較基準監管指引比較關切。她表示，過往行業對業績比較基準這個產品要素重視程度不夠，《方案》明確提出要強化業績比較基準的約束作用。業績比較基準能否科學、合理地反映基金的風險收益特征？公司產品以及投研團隊正在重新審視基金經理風格與業績比較基準的匹配度。
考慮到存量產品數量龐雜，業績比較基準對基金組合的投資方向具有方向性的指導作用，中信建投金融工程及基金研究團隊預計，業績比較基準的規范或將逐步推進，從新發產品、存量問題產品逐步擴大到全量產品，業績比較基準選擇范圍、設定方式等細節有待進一步細化。
滬上一家中小公募的高管對記者表示，他比較期待《方案》中提到的制定中小基金公司高質量發展示范方案。《方案》中提到優化行業發展格局，支持中小基金公司特色化經營、差異化發展。
另一家公募的渠道人士則透露，公司非常關注《公募基金銷售費用管理規定》和《公開募集證券投資基金投資顧問業務管理規定》的出臺。
“基金賺錢與基民不賺錢之間，充斥著大量不理性、不專業的交易行為，這不僅需要基金公司的努力，也需要銷售機構、財富管理機構的補位。在原先的賣方銷售模式下，代銷機構賺取的是銷售傭金，因此交易頻率和保有規模是重中之重，贖舊買新和頻繁申贖的亂象泛濫；而新《方案》將引導機構向買方投顧轉型，從原先的‘賣產品’向‘顧客戶’轉型，機構利益與投資者利益深度綁定，投資者利益才有可能成為核心。”上述公募渠道人士透露。
排版：劉珺宇???
校對：呂久彪???
