證券時報網
王一鳴
2025-05-05 21:28
展望5月市場，券商分析人士指出，節日期間，港股、人民幣匯率等相關資產走勢整體樂觀，如無意外，節后A股大概率順勢向上“補漲”，4月7日的跳空缺口將有更大程度的修復。
對于配置方向，紅利和科技成為券商研究關注的重點。過去幾年中央和地方政府給予“新質生產力”充分的政策支持，中國企業開始在人工智能、機器人、智能制造、生物醫藥等領域展現頂尖的產品力，隨著貿易沖擊和海外科技股回調對國內權益資產的傳導緩和之后，具有全球競爭潛力的企業會重新在估值上具有性價比。紅利資產方面，在市場情緒走弱時，紅利資產不但能提供穩定的現金流、抵御市場波動，還能提供額外的收益。
機構看好節后行情
5月2日，A股休市，港股正常交易。當天港股全線大漲，恒生指數收漲1.74%，恒生科技指數收漲3.08%。
5月2日，離岸人民幣匯率持續走強，離岸人民幣兌美元日內最高升至7.24，為自4月4日以來的最高水平。5月5日，人民幣繼續大漲，離岸人民幣兌美元匯率盤中升破7.20關口，為去年11月以來首次。有分析稱，越來越多的跡象表明，貿易緊張局勢出現了邊際緩和。
浙商證券分析師廖靜池在最新的分析報告中表示，節日期間港股、人民幣匯率等相關資產走勢整體樂觀。如無意外，節后A股大概率順勢向上“補漲”，4月7日的跳空缺口將有更大程度的修復。
除此之外，多位券商分析師也表達了對5月行情的樂觀。華龍證券指出，4月中央政治局會議傳遞出積極信號，為對沖外部不確定性，釋放增量政策預期，其中關于資本市場，強調“持續穩定和活躍資本市場”，相較于12月中央政治局會議，增加“活躍”表述，相關措施落地有望穩定市場信心。同時，特朗普激進加征關稅的政策緩和，因美國關稅政策引發其經濟預期下調，并導致美國金融市場動蕩，美國財政部表示關稅戰“將在短時間內緩和”，釋放出一定的降溫信號。此外，政策持續推動中長期資金入市，且市場階段調整后，中長期配置價值凸顯，外資也看好A股市場的配置價值和空間，總體進一步穩定了市場流動性預期。
中金公司首席策略分析師李求索也表示，關稅難免影響企業盈利，市場對此可能尚未充分定價，但是從估值方面，企業加大分紅力度使得A股股息率具備較強的吸引力，疊加宏觀政策加快發力，科技敘事和地緣敘事改善，不宜對市場過于悲觀。
不過，廖靜池也表達了一些謹慎觀點。他表示，前期導致市場“下翻”的主要利空因素還未完全得到修正，近期指數的反彈某種程度上已經“領先”基本面變化。因此，節后大盤可能呈現“先補漲，后震蕩”的格局，指數總體波動區間較難有根本變化。
科技主題值得關注
市場分析人士普遍看好國內科技主題相關資產。東吳證券指出，“寬貨幣+弱美元”是影響風格的重要線索。
一方面，在寬貨幣向寬信用傳導的復蘇初期，流動性邏輯主導，小盤成長風格占優。參考2015年以來的6輪復蘇階段初期，小盤成長指數大多相對滬深300跑出明顯超額，剔除2018年后平均超額收益達到11.1%，表現遠勝于其他風格指數。
另一方面，近年A股價值/成長風格受美元周期影響加大，弱美元周期下，成長股更占優。中期來看，我國“寬貨幣”取向明朗，隨著外部約束條件邊際緩解，降息降準值得期待；此外，出于特朗普平衡財政的目的，疊加美元信用體系松動，海外流動性趨松，均利好成長股。
華西證券則更加關注科技產業的基本面邏輯。華西證券首席策略分析師李立峰在最近的研報中表示，國內科技產業處于向上突破的關鍵節點。過去幾年中央和地方政府給予“新質生產力”充分的政策支持，中國企業開始在人工智能、機器人、智能制造、生物醫藥等領域展現頂尖的產品力，隨著貿易沖擊和海外科技股回調對國內權益資產的傳導緩和之后，具有全球競爭潛力的企業會重新在估值上具有性價比。
東吳證券表示，從中長期安全視角，本次美國關稅威脅已經讓產業鏈意識到依賴外部供應帶來的不確定性，供應鏈自主化進程仍將推進，建議繼續關注科技自主可控、國產代替相關機會。此外，關注中期基本面改善方向，如創新藥、半導體存儲等。
紅利壓艙價值凸顯
在全球政經環境急劇動蕩的背景下，紅利資產的“壓艙石”作用也被機構普遍認可。
浦銀國際最新研究觀點提出，當前正處于美國與部分國家關稅談判階段，不確定性將大幅上升，將加大市場波動。因此，在市場情緒走弱時，可加大杠鈴結構中紅利端的配置權重，不但能提供穩定的現金流、抵御市場波動，還能提供額外的收益。
不少紅利資產本身的盈利質量也為投資者加倉提供了更多的“底氣”。
中金公司針對A股上市公司最新年報和一季報的研究發現，2024年下半年以來隨著上市公司經營現金流明顯好轉，以及資本開支明顯下降，企業的自由現金流水平明顯改善，非金融自由現金流/所有者權益指標創歷史新高。疊加上市公司整體現金資產占比處于歷史高位，2024年新“國九條”明確提出關注分紅監管的強化，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅等，企業在提高分紅的能力和意愿都明顯提升。2024年年報反映上市公司回報股東的水平繼續改善。
中金公司在研究中表示，企業分紅水平提高具有較為積極的意義，一方面在投資意愿不足的情況下提高現金使用效率，另一方面分紅比例提升理論上也有助于市盈率估值中樞提升，而且根據測算滬深300指數按照2024年分紅對應的當前股息率高達3.2%，相比十年期國債收益率超出160個BP，體現A股市場估值具備較強的吸引力，也是市場應對外部沖擊表現韌性的基本條件。
銀河證券首席策略分析師楊超也表示，紅利板塊已調整至配置區間，隨著年報和一季報集中披露，疊加“外部沖擊影響加大”,業績確定性相對較強的紅利板塊具備防御屬性。
責編：楊喻程???????????
排版：劉珺宇???????
校對：蘇煥文??????
