證券時報網
2025-05-03 22:20
創新藥主題基金扎堆躋身業績排名前列。
今年以來，創新藥板塊迎來強勢反彈，港股創新藥指數年內漲幅一度超過35%，成為今年投資回報最大的主題之一。多只創新藥主題基金更是扎堆躋身今年基金業績排名前列。
不過，受到海外關稅風險持續擾動，疊加外圍市場持續大跌抑制風險偏好等綜合影響，創新藥板塊也出現較大回撤。4月8日，美國總統特朗普甚至放話稱，美國將對藥品征收關稅。
4月9日，港股創新藥指數盤中巨震，從開盤的下跌8.6%到收盤的上漲1.05%，盤中拉升近10個百分點。對此，券商中國記者針對市場關切的問題采訪了多家機構。多家機構普遍表示，加征關稅對創新藥板塊影響有限，看好其中長期投資價值。
加征關稅對創新藥影響有限
據央視新聞消息，4月8日，美國總統特朗普發表講話稱，美國將對藥品征收關稅。特朗普表示，美國并不生產自己的藥品和其他改善健康的產品。美國支付藥品的價格往往比有藥品生產的國家高出很多倍。特朗普認為，一旦對藥品征收關稅，制藥公司將在美國開設工廠，因為美國是“最大的市場”。
受此消息以及外圍市場持續大跌抑制風險偏好影響，4月9日，港股創新藥指數大幅低開，早盤跌幅一度超過8.6%。
不過，受國內一系列政策支持以及資金大幅抄底影響，資本市場觸底反彈，港股創新藥指數盤中拉升近10個百分點，收盤上漲1.05%。
對此，平安醫藥精選基金經理周思聰表示，此次特朗普對藥品加征關稅對創新藥基本無影響，創新藥出海授權商業化具備較強韌性。
長城基金基金經理梁福睿對記者表示，美國擬對藥品征收關稅，預計對創新藥影響有限。根據中國醫藥保健品進出口商會數據，2024年中國對美國出口額190.5億美元，同比增長11.7%，其中西藥64.25億美元；進口額150.6億美元，同比下降4.3%，其中西藥63.33億美元，藥品進出口總額基本持平。目前，創新藥受到關稅影響較為有限，梁福睿認為，即便美國后續出臺針對藥品的加征關稅規則，預計影響也相對可控。
安信醫藥創新基金經理徐衍鵬告訴記者，創新藥近期出現調整，主要由于前期漲幅較大，以及關稅等事件影響了投資者短期的風險偏好。
具體原因來看，梁福睿認為，對于創新藥而言，國內創新藥企業出海主要是以BD合作模式，最終主要由合作方來進行生產銷售，一般MNC能通過全球供應鏈的布局消除關稅壓力。而對于自主進行銷售的創新藥公司，制劑生產已基本實現美國本土化。另外，中國對美國加征關稅對于許可引進（licence-in）模式公司的影響也較為有限，一方面較多公司積極進行地產化布局，國家政策也進行相關鼓勵，另一方面，部分公司所引進產品的生產地位于歐洲，暫時不受關稅影響，中國也曾在2024年初對部分抗癌藥和罕見病用藥實施零關稅，預計相關企業可以積極申請藥品進口關稅豁免。
之所以說特朗普對藥品加征關稅對創新藥基本無影響，周思聰分析，一是創新藥對美出口規模很小，直接出口的藥品主要是一些仿制類的制劑、生物類似物，和創新藥藥企無太大關系，且創新藥出海主要依賴技術授權（License-out）而非實物出口。二是中國的創新藥出海是幫助海外提供就業崗位，而非沖擊海外就業。三是中國創新藥具有技術、成本優勢和全球的需求。迄今為止，不論美國和任何一國有貿易摩擦，美國都從未對單一藥物或者器械進行過制裁，中國創新藥企業受到美國封殺、制裁的可能性較低。四是美國如果強行與中國脫鉤，受損最大的是美國大藥企。
不過，華南一位公募基金經理對此則保持謹慎態度，他對記者表示，特朗普掀起的關稅戰遠超市場預期，是否對生物科技行業有更多打壓制裁措施，目前還不清楚。
主題基金扎堆躋身業績榜前列
醫藥生物板塊曾被認為是長坡厚雪賽道，歷史中總能誕生出較多牛股。此前，醫藥生物板塊近年來表現不佳，持續低迷，以申萬醫藥生物指數為例，該指數在2021年至2024年間連續4年下跌，被認為是A股市場表現最差板塊之一。
創新藥板塊今年受到市場較多關注，與其今年強勢表現不無關系。
今年以來，創新藥板塊迎來強勢反彈，港股創新藥指數年內漲幅一度超過35%，成為今年投資回報最大的主題之一。
即便經過此輪回撤，創新藥主題基金仍是今年表現最好的主題產品之一，多只創新藥主題基金扎堆躋身今年基金業績排名前列。
具體公司來看，港股上市的三生制藥、榮昌生物年內漲幅仍高達85.53%和78.47%，諾誠健華、樂普生物-B、瀚森制藥等多家公司年內漲幅超20%。A股上市公司中，澤璟制藥、榮昌生物年內漲幅均超45%，艾迪制藥、艾力斯等年內漲幅超30%。
主動管理基金方面，多只醫藥主題基金今年凈值漲幅居前，比如長城醫藥產業精選、永贏醫藥創新智選、諾安精選價值、華安醫藥生物、平安核心優勢、中銀大健康、平安醫藥精選、匯添富香港優勢精選等基金今年以來凈值增長率均超20%。
“由于今年幾乎全部的A股H股公司都有望進入醫保放量階段，同時今年開始整個創新藥企業將陸續步入盈利期?！敝芩悸敱硎?，創新藥行業的高景氣度將直接反映到報表上，這是機器人行業，AI行業所不具備的。這一顯著的變化也將導致創新藥的籌碼發生顯著變化，增量資金的入場將極大地熨平創新藥行業的波動。
從公募基金年內最新業績排名來看，創新藥主題基金年內表現已不輸機器人、AI等主題基金表現。
后續或有更好投資機會
經過此輪回調，創新藥板塊投資價值如何？
周思聰建議可關注此輪市場調整，可能帶來后續更好的投資機會。
對創新藥相對有利的方面，徐衍鵬則認為在于國內政策與行業基本面。政策方面，去年以來鼓勵創新藥發展的相關政策陸續出臺與落地，國內創新藥企業的競爭力持續顯現。同時，各地的支持政策陸續出臺，產業基金對創新藥的投資也有望帶來長期的支撐。基本面方面，大量創新藥公司收入加快增長，逐步進入到利潤扭虧為盈的階段，迎來基本面的拐點。經過過去幾年的調整，醫藥板塊包括創新藥估值仍在歷史相對較低的分位。
“創新藥或有望成為全年醫藥投資的主線之一，國內創新藥企或仍有較大的成長空間?！敝Z德基金基金經理朱明睿分析，創新藥具備強科技屬性，且得到政策端的持續支持，復盤來看過去兩年醫藥各個細分方向，創新藥板塊是相對少有的基本面方面不斷呈現出向上態勢的細分板塊。分析其原因，一方面是國內政策端不斷有如醫保丙類目錄等政策支持；另外一方面是在海外維度，過去兩年有大量的海外大藥企lisence-in國內的創新藥資產，國內創新藥公司則通過lisence-out不斷實現產品出海。而同款藥品在歐美市場的銷售價格相比國內會有更高的利潤空間，在藥企出海后，將打開其第二成長曲線。
招商醫藥健康產業股票基金經理李佳存認為，國家醫保局對商業保險及創新藥的態度發生了積極變化：一方面，國家醫保局強調支持創新藥發展，通過醫保目錄調整、優化首發價格管理、拓寬支付渠道等方式，助力創新藥更快進入市場并降低企業成本；另一方面，國家醫保局也在探索醫保基金與商業保險的同步結算機制，推動商業健康險納入更多創新藥品種，以構建多層次醫療支付體系。這使得醫藥板塊在2025年的業績復蘇值得關注，看好AI醫療、創新藥、CXO及藥械出海等細分板塊的投資機會。
排版：劉珺宇???
校對：王朝全?????
